5月居民信贷冷暖交织，政策仍需持续发力

居民信贷(xìndài)数据呈现分化态势，引发市场高度关注。 数据显示，5月居民短贷减少208亿元，持续为负；与之形成(xíngchéng)对比的是，居民中长期贷款(chángqīdàikuǎn)表现相对亮眼，当月增加746亿元。 综合市场(shìchǎng)分析来看，受消费(xiāofèi)动能不足、消费贷利率上调、政策效应减弱等(děng)因素影响，居民短期消费意愿不强；而一二线城市楼市交易(jiāoyì)活跃与房地产政策宽松成为居民中长期贷款主要支撑项。尽管居民部门(bùmén)信贷整体偏弱格局尚未扭转，但政策持续发力、市场积极(jījí)调整，各界对后续信贷市场回暖仍抱有期待。预计扩内需政策不会松劲，货币政策在“适度宽松”方向上仍有充足空间。 居民新增(xīnzēng)短贷持续为负成为焦点话题。 受居民消费动能(dòngnéng)不足、监管叫停低于3%的(de)消费贷、消费品以旧换新政策边际效应(biānjìxiàoyìng)递减等多重因素影响，5月居民新增短贷同比少增451亿元。 数据显示，5月住户贷款增加540亿元(yìyuán)，同比少增(shǎozēng)217亿元，环比多增(duōzēng)5756亿元。其中，居民短贷减少208亿元，同比少增451亿元，环比多增3811亿元。 从宏观层面来看，居民就业、收入(shōurù)等长周期变量未有实质性好转(hǎozhuǎn)，直接导致消费贷、信用卡增长乏力。 民生银行首席经济学家温彬表示，4月起商业银行上调信用消费贷产品利率(lìlǜ)至3%及以上，以减少“内卷”所造成的潜在(qiánzài)风险上行。伴随非房消费贷价格战降温(jiàngwēn)，从“以价换量”向“量价(liàngjià)均衡”逐步过渡，消费贷规模增长将更多反映居民实际消费需求。 天风证券研究所固定收益首席分析师谭逸鸣(tányìmíng)解读称，居民加杠杆意愿有待进一步提振。4月以来随着银行陆续上调消费贷利率(lìlǜ)至3%，当月住户短期贷款就已出现大幅下滑，或一定程度表明居民对于提前(tíqián)消费仍持(réngchí)偏谨慎的态度，故而对利率变化较为敏感。 此外，消费品以旧换新政策的(de)边际效应递减，也对居民短期贷款产生(chǎnshēng)影响。浙商证券(zhèngquàn)首席经济学家李超分析，截至6月13日，江苏、广东、重庆等地因资金使用完毕等原因暂停国补，部分(bùfèn)原本计划换新的居民推迟或取消消费，预计(yùjì)将对居民短期贷款形成扰动。同时，多地银行取消车贷“高息高返”政策，使得消费者获得(huòdé)折扣减少，进一步削弱了短期消费意愿。 尽管当前居民短贷表现不佳(bùjiā)，但专家对未来仍持乐观态度。 温彬预计，各类促消费(xiāofèi)政策加码，叠加“6·18”购物节消费场景带动(dàidòng)，6月居民端消费需求有望进一步释放，推动居民信贷有所改善。随着经济的逐步复苏和(hé)政策的持续发力，居民消费信心和消费能力也有望提升(tíshēng)，消费信贷市场将迎来新的发展机遇。 楼市(lóushì)交易对中长贷形成支撑 5月居民中长期贷款表现优于短期贷款。数据显示(xiǎnshì)，5月居民中长贷增加746亿元，同比、环比(huánbǐ)分别多增232亿元、1977亿元。 从市场结构来看，一(yī)二线城市成为拉动居民新增按揭贷款的关键力量。东方金诚首席宏观分析师王青指出，房价较高的一二线城市成交活跃度相对突出，对居民中(zhōng)长期贷款形成(xíngchéng)较强支撑。 克而瑞(kèérruì)数据显示，百强房企(fángqǐ)5月销售环比增长3.5%，新房供给显著回落，但成交(chéngjiāo)环比4月基本持平，累计同比保持正增长，项目(xiàngmù)开盘去化率延续前期高位震荡，京沪深等热点恒热；二手房成交增长动能放缓，一线韧性相对较强，二三线分化加剧。 中指研究院的数据也印证，尽管进入淡季，但5月中国重点(zhòngdiǎn)城市新房成交量保持(bǎochí)一定规模，多地(duōdì)新产品入市反馈较好；二手房成交量则环比季节性回落，同比增幅收窄。 地方政府的政策调整同样为居民中长期贷款增长提供(tígōng)助力。6月13日，《广州市(guǎngzhōushì)提振消费专项行动实施方案(shíshīfāngàn)（征求意见稿）》提出全面取消限购、限售、限价等(děng)政策，释放出房地产政策进一步宽松的信号。 李超预计，地产政策(zhèngcè)的进一步放松有助于提振居民(jūmín)购房情绪，预计将(jiāng)对居民中长期贷款形成正向提振。后续如有更(gèng)多城市跟进政策优化，将有效提振居民购房意愿，持续为居民中长期贷款增长提供正向动力。 值得注意的(de)是，尽管居民中长期贷款已连续3个月实现同比多增，但去年同期较低的基数(jīshù)使得这一增长的实际意义仍需审慎评估。 财信(cáixìn)研究院副院长伍超明就指出，居民中长贷“仅为近五年(wǔnián)同期均值的三成左右”。 李超强调，目前房地产销售(xiāoshòu)的修复呈现渐进特征，叠加经济处于弱修复阶段，内需领域的消费、基建、地产投资等均面临(miànlín)一定压力，外部出口环境也(yě)存在不确定性，居民整体融资需求仍然偏弱。 5月公积金贷款(dàikuǎn)利率下调0.25个百分点，5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下降也将(jiāng)减轻房贷借款人的利息负担。 对此，谭逸鸣认为，存量(cúnliàng)房贷利率下调理论上能减少提前还贷(huándài)现象(xiànxiàng)，但5月存款利率调降又在一定程度上增加了提前还贷压力，两种力量(lìliàng)的博弈结果仍有待观察。此外，一线城市房地产市场的活跃态势能否持续，也成为影响居民中长期贷款走势的关键变量。 也有积极信号显现。中国银行研究院的数据(shùjù)显示，5月30个大中城市(dàzhōngchéngshì)商品房成交面积、成交套数分别为792.69万平方米、7.21万套(wàntào)，同比增速保持稳定，且全国房产经纪行业景气度指数较4月上升(shàngshēng)0.7个点至45.3。 温彬预计，随着房企年中冲刺(chōngcì)营销活动的开展，更多适销对路(shìxiāoduìlù)的楼盘将进入市场，带动房地产成交量(chéngjiāoliàng)稳步回升，进而推动居民中长期贷款持续修复。 总体来看(láikàn)，居民部门信贷有喜有忧，但整体偏弱格局仍未根本扭转。 财信(cáixìn)研究院的统计数据显示(xiǎnshì)，从累计数据看，1~5月，居民部门新增贷款不足6000亿元，占全部信贷的比重仅为5.4%，均(jūn)为2009年以来最低水平，不足峰值期间的两成。 5月初一揽子(yīlǎnzi)金融政策措施有效提振了市场信心，经营主体也在主动应变作为、转型发展，这些都对实体(shítǐ)经济(jīngjì)有效需求恢复起到积极作用。 不过，在市场看来，当前经济活跃度提升与融资需求(xūqiú)增长尚未形成强联动。伍超明认为，面对需求不足(bùzú)，降准、降息等一揽子金融政策(zhèngcè)效果下降，对信贷的提振作用相对有限。从近年来货币宽松的经验来看，需求不足环境下增加货币供给，难以有力提振信贷需求、推动物价(wùjià)回升，当前应当珍惜政策空间，将好钢用在刀刃上(shàng)。 东方金诚首席(shǒuxí)宏观分析师王青认为，5月降息降准落地，企业和居民融资成本及信贷可获得性都(dōu)有改善。但主要受隐债置换等(děng)影响，5月新增贷款同比少增，但这不代表银行对实体经济信贷支持力度弱化。 伍超明同时强调，鉴于国内需求不足根本矛盾尚未缓解，下半年经济走弱压力(yālì)不容忽视；实际利率(lìlǜ)维持高位，也制约了需求恢复。年内降准、降息仍有必要。只是时间(shíjiān)上需要等待，操作上需要跟其他政策和改革举措协同(xiétóng)配合。 温彬则预计，6月经济活动通常比较(bǐjiào)活跃(huóyuè)，融资需求也会相应增多。同时，更加积极的财政政策会持续发力见效，货币政策从出台(chūtái)到效果显现也需要一个过程，且央行还将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，均有助于下阶段金融总量增长(zēngzhǎng)保持平稳。 王青判断，未来外部环境仍然复杂严峻，扩(kuò)内需政策不会松劲。在国内物价水平偏低的背景下，着眼于有效提振内需，缓解外部波动对宏观经济的冲击，预计下半年货币政策在“适度(shìdù)宽松”方向上(shàng)有充足空间，全年新增信贷、新增社融都有望恢复一定规模的同比(tóngbǐ)多增。 (本文来自第一财经(cáijīng))